智通财经APP获悉开云体育(中国)官方网站，高盛发布研报称，对珍酒李渡(06979)予以买入评级，基于2026年预期市盈率14.5倍进行折现(联系于A股平均市盈率的基准倍数予以25%的折价)，得出12个月主见价为8.08港元。4月8日，该行在香港邀请了珍酒李渡的首席财务官与投资者进行雷同。总体而言，管制层对近期零卖需求的复苏仍握严慎魄力，同期寻求由握续高端化和区域浸透初始的始终增长契机。

高盛主要不雅点如下：

近期动态

3月，管制层把稳到，由于春节后存在一些补货需求，经销商的订单有所增多，但年头于今尚未不雅察到显著的零卖需求复苏。对公司来说，春节时辰的销售基数也较高。全年预期管制层仍设定营收同比握平的主见，同期期许净利率能有缓和进步。从半年度来看，管制层算计2025年上半年销售额不低于2024年下半年，且2025年下半年也可能会环比有所改善。区域推崇2024年，公司在贵州市集的销售额仍同比增长两位数，河南市集保握踏实，湖南市集也进展成功，而山东市集推崇略为滞后。基酒储存能力到2025年底，公司的基酒储存量将达到约12-13万吨，这将是维持始终增长的珍摄资源，潜在销售价值达400-500亿元东谈主民币。

零卖需乞降运营动态

3月，由于春节后的补货需求，经销商的订单有所增多，但年头于今零卖需求尚未显著复苏。自2024年6月以来，需求疲软的态势一直握续，管制层以为当今行业内经销商的信心仍是较低。因此，公司不狡计给渠谈施加太大压力，并严格戒指渠谈返利，以保握批发价钱基本踏实，包括自前年起暂停奢侈者扫码领红包行径。本年，公司还将从容开采宴集市集，可能会借助珍10家具。

2025年预测

管制层期许完结半年度环比改善，算计2025年上半年销售额不低于2024年下半年，2025年下半年概况率也将保握基本踏实或有所改善。2025年全年，管制层仍主见营收同比握平，净利率缓和进步。高端白酒部门仍将追求双位数的销售增长，李渡品牌将在2025年赓续成为增长驱能源。据管制层称，若是方位政府债务问题在全年能赢得更多积极进展，刺激生意行径还原，公司将有更大的增漫空间。管制层线路2025年的职工握股绸缪(ESOP)尚未详情。区域重心公司将赓续聚焦五大重心区域市集。2024年，公司在贵州市集的销售额同比增长两位数，河南市集保握踏实，湖南市集进展成功，山东市集推崇略为滞后。广东亦然高端白酒和珍30家具线主要聚焦的要道市集。

产能和成本开销

到2025年底，公司的基酒储存量将达到约12-13万吨。若按照2024年珍酒的平均售价(即约36.5万元/吨)狡计，潜在销售总值可达400-500亿元东谈主民币。预测将来，管制层算计从2027年起成本开销将逐步减少。

主要风险：白酒行业的监管风险可能对业务产生不利影响;竞争加重可能会镌汰盈利能力;宏不雅经济和行业的省略情味可能导致渠谈去库存和批发价钱下落;主要出产区域的环境浑浊和潜在当然灾害可能带来操办风险;存在潜在的利益突破。

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